奔驰宝马老虎机安卓 > 奔驰宝马老虎机安卓 > 威尼斯人城平台充值方式-【中信建投宏观】银行风险偏好仍低金融周期继续下行
威尼斯人城平台充值方式-【中信建投宏观】银行风险偏好仍低金融周期继续下行
2020-01-09 13:35:12

威尼斯人城平台充值方式-【中信建投宏观】银行风险偏好仍低金融周期继续下行

威尼斯人城平台充值方式,文涛宏观债券研究

央行8月13日公布数据显示,2018年7月新增人民币贷款1.45万亿,高于市场预期, 7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,低于市场预期。M2同比增长8.5%,M1同比增长5.1%。简评如下:

第一,信贷虽然高增,但贷款结构反映银行贷款态度仍偏谨慎。7月新增人民币贷款1.45万亿,高于市场预期的1.19万亿,同比多增6245亿。从结构看,同比多增主要来自于票据融资,同比多增规模4050亿。居民部门信贷多增近700亿,其中,中长期贷款基本平稳;企业中长期贷款仅同比多增543亿,短期贷款甚至同比少增1661亿。票据融资多增通常出现在贷款额度较多、实体融资需求较弱或银行放贷意愿较弱的情况下,结合近期“宽信用”政策不断出台来看,7月票据融资多增反映出,银行风险偏好仍然较低,对企业信贷意愿可能并未明显改善。

第二,社融数据低于预期,表外转表内趋势延续。7月份社会融资规模的统计口径较之前有所调整,存款类金融机构资产支持证券与贷款核销纳入社融规模。按新口径计算,7月新增社融规模1.04万亿(旧口径1.01万亿),同比少增1242亿(旧口径1556亿);按存量计算,7月增速为9.0%(旧口径9.7%),均较上月下降0.1个百分点。从结构看,表外融资仍然大幅收缩,信托贷款与委托贷款同比少增规模超过1100亿与2400亿。表内信贷与表外贷款的一增一减对比表明,在近期鼓励信贷政策背景下,表外转表内趋势延续。

第三,M2与M1剪刀差继续扩大。M2余额同比增速8.5%,比上月回升0.5个百分点;人民币存款余额增速8.5%,与M2增速持平。从存款部门结构看,财政存款同比少增近2600亿,有利于货币派生。M1同比增长5.1%,比上月回落1.5个百分点,M2与M1一升一降的组合表明,企业投资与生产活动意愿可能依然偏弱。

第四,总体看,7月新增贷款虽然超预期但主要靠票据融资带动,而且社融数据低于预期,均显示银行贷款意愿改善有限,前期鼓励信用政策尚未有明显效果。不久前的金稳委第二次会议、央行二季度货币政策执行报告均重点提出,要在流动性总量保持合理充裕的条件下,打通货币政策传导机制。当前市场流动性较为充裕、资金利率处于较低水平,意味着“流动性总量保持合理充裕的条件”的前提条件基本满足,疏通“货币-信用”传导渠道将是政策重点所在,未来货币政策在流动性投放的节奏可能有所放缓。

第五,展望未来,社融增速仍有回落空间。随着近期政策微调,市场对社融增速回升有所期待,社融增速是否见底也引发讨论。我们认为,社融增速仍有回落空间。一方面,如我们在之前的金融周期相关报告指出的,社融增速基本跟房地产调控周期同步,在房地产调控政策未放松的条件下,去杠杆节奏的微调与财政政策边际放松即便有可能带来融资增速的短期反弹,但难以启动新一轮年度级别的社融回升周期。另一方面,从宏观杠杆率稳定的视角看,社融可以近似视为宏观负债增速,如果社融增速与名义GDP增速持平,则宏观杠杆率可大致保持稳定;目前社融增速已降至与名义GDP大致相当的水平,但在未来名义GDP大概率回落的背景下,社融增速仍有一定回落空间。目前经济仍处于金融短周期回落阶段,这意味着未来经济增长与商品价格仍有掣肘。

责任编辑:张恒星 SF142

福彩快3

© Copyright 2018-2019 okwedoapps.com 奔驰宝马老虎机安卓 Inc. All Rights Reserved.