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玩了几次外围,是不是违法啊-家族成员绝对控股 浩洋电子冲击创业板蒋氏套现难免
2020-01-09 14:04:23

玩了几次外围,是不是违法啊-家族成员绝对控股 浩洋电子冲击创业板蒋氏套现难免

玩了几次外围,是不是违法啊,浩洋电子2017年期末净利润下滑38.20%,面对综合毛利率的逐年下滑以及存货周转率低于行业内平均水平,其上市过程并不容易

《投资时报》研究员  曾津国

如果没有那只暗藏机关的魔壶,刘谦将无技可施。同样,在任何一场开闭幕式、演唱会或音乐会中,如果失去了灯光的氛围营造,那么再盛大的派对也将失去灵魂。以北京奥运会为契机,成立于14年前的广州市浩洋电子股份有限公司(下称浩洋电子)经历多个场合试练,已一跃成为中国主要的演艺灯光设备制造商之一。

近日,浩洋电子向证监会报送了招股书。据悉,该公司本次拟于深交所创业板公开发行不超过2108.20万股A股股票,拟募集资金合计6.80亿元。其中,4.18亿元投入于演艺灯光设备生产基地升级扩建项目,0.61亿元投入于研发中心升级项目,0.52亿元投入于国内营销及产品展示平台升级项目,另有1.5亿元将投入用于补充营运资金项目。

作为一家以出口为重点的企业,浩洋电子主打的舞台娱乐灯光设备主要销往欧美市场,汇率波动带来的风险在所难免。此外,该公司在2017年期末净利润大幅跌落的背景下,其综合毛利率也出现逐年下滑趋势。更值得注意的是,该公司自身存货周转率不及同行业平均水平,并且可能对大客户存在强烈依赖性。

针对上述问题,《投资时报》日前向浩洋电子相关部门发送提纲询问,截至发稿日尚未收到该公司针对具体问题的回复。

净利润波动大

对于一家外贸企业,外贸环境无疑是关键的一环,仅仅是汇率的波动便可对企业造成或多或少的损益。

《投资时报》研究员了解到,2015年至2017年以及2018年6月各期末(下称“报告期内”),浩洋电子的净利润分别为0.69亿元、0.89亿元、0.55亿元、0.55亿元,其中2017年期末较2016年减少38.20%。招股书显示,这主要归咎于汇率波动带来的汇兑损益。报告期内,浩洋电子的汇兑损益分别为-0.05亿元、-0.08亿元、0.12亿元、-0.03亿元。

还有一个要警惕的地方:报告期内该公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.70亿元、0.78亿元、0.90亿元、0.53亿元,其中2017年的经营性现金流明显与净利润的出入较大。

受净利润波动影响,浩洋电子的净资产收益率在2017年期末迎来腰斩。报告期内该公司的加权平均净资产收益率分别为31.69%、32.25%、15.91%、13.78%,同期扣非后的加权平均净资产收益率,则分别为25.97%、28.25%、16.87%、13.18%。

令投资者紧张的还包括浩洋电子的综合毛利率。报告期内,该公司的综合毛利率分别为43.09%、42.30%、40.78%、42.65%。不妨再看下报告期内同行业可比上市公司的综合毛利率—分别仅为32.66%、32.37%、31.27%、31.46%。也就是说,那些已上市同行各期该项指标均低于该公司近10个百分点。

是基于独特护城河的竞争优势,还是另有其他因素,见仁见智。尽管浩洋电子综合毛利率高出行业平均不少,奇怪的是其存货周转率却不及行业平均水平。报告期内该公司的存货周转率分别为2.03、2.09、2.31、1.25,而同期同行业上市公司的平均存货周转率分别为3.63、3.54、2.95、1.19。

家族绝对控股

与其说浩洋电子是股东们的,倒不如说是蒋伟楷家族的。

招股书显示,该公司发行前合计股票6324.5万股,其中董事长蒋伟楷持股占比48.93%,拥有绝对控制权。而其兄弟蒋伟权、蒋伟洪持股占比均为15.99%,其姐妹配偶林苏持股占比亦达到15.99%,家族持股合计占比高达96.90%。若公司成功上市,蒋伟楷和蒋氏家族的持股比例将分别稀释至36.70%和72.67%,但依然占控制地位。

家族企业作为一个古老的存在,某些优势十分明显,比如分红。据了解,浩洋电子曾在2015年2月12日召开股东会,同意将经审计的累计未分配利润0.64亿元中的0.42亿元转增注册资本。

根据广东省地方税务局《关于贯彻落实省委、省政府关于依靠科技进步推动产业结构优化升级的决定的通知》(粤地税发[1998]221号)规定:“高新技术企业和项目奖励或分配给员工的股份红利,直接再投入企业经营的,不列为个人所得税计税所得额。”

这也意味着该公司分给蒋伟楷、蒋伟权、蒋伟洪和林苏四人共计0.42亿元的股利分红无需计算个人所得税。同时,过高的家族成员持股占比也令其在公司IPO后拥有充足的减持套现空间。

此外,浩洋电子可能还存在对大客户的依赖性。报告期内,该公司来自前五大客户的营业收入占比分别为54.32%、52.61%、61.83%、59.24%,其中第一大客户ADJ集团所占比例分别为22.50%、22.28%、30.60%、31.80%,总体呈上升趋势。ADJ集团作为位于美国的领先品牌,在中美贸易环境不理想的现状下,若贸易摩擦进一步升级,将会给浩洋电子带来不小影响。

责任编辑:陈悠然 SF104

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